Управление собственным капиталом кратко. Управление собственным капиталом предприятия. Задачи и этапы управления собственным капиталом
В статье рассмотрены теоретические основы формирования и управления собственным капиталом. В ходе работы освещены проблемы и методы управления собственным капиталом предприятия.
Ключевые слова: финансовая политика предприятия, капитал, предприятие, собственный капитал, экономика, управление.
Проблема формирования и управления собственным капиталом предприятия всегда являлась актуальной. В связи с кризисным состоянием мировой экономики необходимость поддержания эффективного функционирования предприятия является первоочередной задачей. Для выполнения данной задачи необходимо использовать комплексный подход к финансовой политике предприятия, функциональным направлением которой является политика управления собственным капиталом предприятия.
Собственный капитал? совокупность средств, принадлежащих хозяевам предприятия на правах собственности, участвующая в процессе производства и приносящая прибыль. Составляющие собственного капитала приведены на рисунке 1
Рисунок 1. Составляющие собственного капитала
Прибыль предприятия является основным источником пополнения собственного капитала. За счет прибыли создаются фонды накопления, потребления и резервный фонд.
Собственный капитал характеризуется следующими позитивными особенностями:
- Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
- Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
- Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.
Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:
- Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.
- Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
- Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.
Предприятие, используя только собственный капитал, обеспечивает себе абсолютную финансовую устойчивость, то есть коэффициент автономии равен единице. Но вместе с тем, не используя потенциальные финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал, предприятие ограничивает темпы своего развития.
Капитал выступает как агент производства, служит будущим потребностям. Исходя из этого, в состав собственного капитала необходимо включить нераспределенную прибыль (или прибыль, направленную в специальные фонды для осуществления развития производства). Все это должно быть выражено в дивидендной политике. Определение пропорций и распределение прибыли – это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли возможно исходя из внутренних темпов роста предприятия. . Устойчивая дивидендная политика способствует улучшению основных финансовых показателей, что позитивно влияет на уровень рыночной стоимости предприятия.
Основной ориентир управления собственным капиталом – рыночная стоимость бизнеса. Чем выше цена собственного капитала, тем выше стоимость предприятия, что указывает на финансовую устойчивость предприятия и способность реализовать регулирующую функцию собственного капитала.
Эффективность использования капитала выражается способностью приносить доход. Эффект финансового рычага показывает, что наиболее результативное использование капитала возможно за счет кредитных средств, не смотря на условие платности. Соотношение собственного и заемного капитала должно иметь оптимальное значение для каждого конкретного предприятия с учетом его особенностей. Управление собственным капиталом охватывает как проблему эффективного использования уже накопленной его части, так и проблему формирования собственных финансовых ресурсов, предназначенных для предстоящего развития предприятия.
Создание оптимальной структуры капитала связано с выбором соотношений доходности и риска, так как использование заемных средств увеличивает степень риска и приводит к более высокому уровню ожидаемой доходности. Оптимальная структура капитала - это структура, позволяющая добиться сбалансированности риска и доходности.
Оптимизация структуры капитала служит необходимым инструментом для обеспечения эффективного функционирования деятельности предприятия.
Для гарантии стабильного развития предприятия необходимо выбрать эффективные методы управления собственным капиталом предприятия. Исходя из рекомендаций современных экспертов, сформированы следующие основные методы управления:
- Потоковое моделирование. Основывается на предварительной проверке решений, принимаемых в рамках управления собственным капиталом, с помощью применения моделируемой среды и математических методов.
- Внутренний и внешний аудит, для повышения эффективности.
- Периодический анализ динамики финансовых показателей, проводимый с достаточной частой.
- Проведение сравнительного анализа. Сравнение результатов принятых управленческих решений относительно собственного капитала с результатами других организаций.
Таким образом, использование различных методов и принципов в управлении собственным капиталом позволит гибко реагировать на различные изменения как внутренней, так и внешней среды. В свою очередь, поддержание оптимальной структура капитала будет способствовать росту рыночной стоимости предприятия.
Список литературы
- Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н.А. Толкачева, Т.И. Мельникова. – М.-Берлин: Директ-Медия, 2014.
- Управление финансами предприятия / Савчук В.П., М.:БИНОМ, 2003.
- Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2013.
- Никулина Надежда Николаевна. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Менеджмент организации» / Н.Н. Никулина, Д.В. Суходоев, Н.Д. Эриашвили. - М.:,2009.
MAGAMENT OF THE OWN CAPITAL OF THE COMPANY
MN Timko, GA Portnova
In the article the theory of formation and management of own capital are considered. In the course of work management problems and methods of own enterprise’s capital are covered.
Keywords: financial policy of the company, capital, company, equity capital, economy, management.
Глушков В. Л.
16.3. ПРОБЛЕМНЫЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ КОМПАНИИ
Гпушков В. Л., начальник отдела по взаимодействию с ВУЗами АНО НОЦ «КАРЬЕРА»
Место работы: АНО НОЦ «КАРЬЕРА»
mari 091171 @yan dex. ru
Аннотация: В связи с кризисными явлениями в мировой экономике проблема формирования собственного капитала приобрела в последнее время еще большую актуальность. В настоящей работе рассматриваются проблемные аспекты управления собственным капиталом компании, определены наиболее эффективные системы управления собственным капиталом. Сделан вывод о том, что в современных экономических условиях необходимо создание системы управления собственным капиталом, позволяющей более эффективно предприятиям работать и получать прибыль.
Ключевые слова: собственный капитал, резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль
PROBLEMATIC ASPEKTS OF MANAGEMENT OF THE OWN CAPITAL OF THE COMPANY
Glushkov V. L., head of Department for cooperation with Universities ANO REC «CAREER»
Work place: ANO REC «CAREER»
mari 091171 @yan dex. ru
Annotation: In connection with the crisis phenomena in the global problem of formation of the equity acquired lately even greater urgency. In this paper discusses the problematic aspects of management of the own capital of the company, determine the most effective system of management of own capital. It is concluded that in the current economic conditions it is necessary to create a system of control of its own capital, which allows companies to operate more efficiently and to make a profit.
Keywords: equity capital, reserve capital, additional paid-in capital, retained earnings
В современных экономических условиях стремление предприятий к росту благосостояния способствует все большей концентрации внимания на управлении источниками финансирования коммерческой деятельности, в том числе такой их важной составляющей как собственный капитал. О повышении значимости данной составляющей напрямую свидетельствуют такие факты как существенные изменения в подходах к учету собственного капитала и усиление роли данного показателя в анализе финансово-хозяйственной деятельности организаций в последние годы.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал позволяет сформировать активы, свободные от притязаний лиц, не являющихся собственниками организации, и в этой связи является основой финансовой устойчивости и стабильного успешного
функционирования любого коммерческого предприятия. Таким образом, необходимость управления собственным капиталом продиктована не только внутренними предпосылками (стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании в целях роста благосостояния ее собственников), но и зависимостью фирмы от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.
Финансовая политика компании считается основным фактором в наращивании темпов его финансового потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкурентной борьбой. Огромный смысл имеют показатели, описывающие экономическое положение компании. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.
Главная проблема для каждой компании, которую нужно решить - достаточное количество денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для финансового роста. Данная проблема практически для всех компаний остается пока нерешенной, что показывает значительный недочет собственного оборотного капитала.
Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых инвестиций и затрат на приобретение прав и привилегий, нужных для осуществления ее хозяйственной деятельности. Собственный капитал организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.
Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.
Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов
Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров.
Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ
формирования уставного капитала. Уставный капитал представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как
Бизнес в законе
правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.
Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал.
Добавочный капитал показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного стро ительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.
В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на нако пление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на осно ве внутреннего нако пления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.
Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение.
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие; инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх то го, что было первоначально авансировано собственниками.
Инвестированный капитал включает номинальную сто имость простых и привилегированных акций, а также до полнительно оплаченный (сверх номинальной сто имости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала
представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья -
добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).
Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала - чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.
Все источники формирования собственного капитала можно разделить на внутренние и внешние.
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсо в, о беспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансо вых ресурсов предприятия.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием
дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями: простота привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов; более высокая способность генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного про цента во всех его формах; обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосро чном периоде, а соответственно и снижение риска банкротства.
Вместе с тем, собственному капиталу компании присущи недостатки; о граниченность объема
Глушков В. Л.
ПРОБЛЕМНЫЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ КОМПАНИИ
привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения о перационной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая
возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности
предприятия над экономической.
Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но
ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого
дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Функционирующие предприятия должны иметь достаточный размер собственного капитала, кото рый обеспечит финансовую устойчивость предприятия. Предполагается, что его должно быть достаточно для формирования не только основного, но и собственного оборотного капитала. Тем самым будут обеспечены защитная и регулирующая функции капитала, а также функция изменения направления производства, т.е. возможно сти развития.
Для реализации функции капитала, выражающейся способностью приносить доход, критерием может служить эффективность использования собственного капитала.
Наиболее эффективное его использование возможно при условии привлечения кредита, несмотря на его платность. На это указывает эффект финансового рычага. Соответственно соотношение собственного и заемного капиталов должно иметь оптимальное значение для каждого конкретного предприятия исходя из его стратегии и возможностей.
Цена собственного капитала указывает на высокую цену предприятия, его финансовую устойчивость, а также позволяет реализовать покупательную способность капитала и его регулирующую функцию.
Капитал выступает как агент производства, служит будущим потребностям. Исходя из этого в состав собственного капитала необходимо включить нераспределенную прибыль (или прибыль, направленную в специальные фонды для осуществления развития производства). Все это должно быть выражено в дивидендной политике. Определение пропорций в распределении прибыли -это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли возможно исходя из внутренних темпов роста предприятия.
С учетом критериев оптимальности многие предприятия могут достичь необходимого уровня финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более
эффективный уровень. Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структуро й предприятия, степенью его зависимости от кредито ров и инвесторо в.
Основными направлениями управления капиталом компании являются:
Работа с источниками финансирования (собственный капитал, распределение прибыли, выпуск и приобретение ценных бумаг и пр.);
Инвестиции предприятия и оценка их эффективности (доходность капитала, текущая и перспективная стоимость предприятия, оценка финансовых рисков и т.д.);
Управление основным и оборотным капиталом;
Финансовое планирование;
Анализ и контроль финансовой деятельности.
Основными этапами управления собственным
капиталом являются:
1. Провести анализ пассива. Управление
собственным капиталом целесообразно начать с оценки его структуры и состава по данным баланса, при этом необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.
2. Расчет показателей рентабельности собственно го
капитала, определение доходности деятельности.
Исчисляются отношением прибыли к используемым источникам средств. Различные модели управления и оценки использования собственного капитала
позволяет финансовому аналитику сделать обосно ванный вывод о том, что дальнейший поиск новых показателей анализ пассивного капитала необходим, а возможности - неисчерпаемы.
3. Провести оценку финансовой устойчивости.
Важным показателем, который характеризует
финансовое состояние предприятия и его усто йчивость, является обеспеченность запасов, то есть материальных оборотных активов источниками финансирования. Излишек или недостаток плановых источников средств является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовой устойчивости: абсолютная финансовая усто йчивость; нормальная финансовая устойчивость; неустойчивое финансовое состо яние; кризисное финансовое состояние.
4. Провести увязку активов и пассивов бухгалтерского баланса. Данный анализ позволяет оценить финансовое состояние предприятия, из которого видно, какова доля средств предприятия и доля источников их образо вания.
5. Произвести расчет тео ретической величины собственного капитала. Данный расчет полезен в оценке финансовой устойчивости, производимой как самим предприятием, так и его деловыми партнерами.
Основная цель финансовой работы, проводимой на предприятии, - повысить эффективность управления. Выбор лучшего варианта управленческого решения является заключительной стадией процесса управления собственного капитала. От того, насколько правильно он будет сделан, зависит эффективность принятого управленческого решения.
Бизнес в законе
Таким образом, различные принципы и методы управления способствуют усилению творческого момента в принятии управленческого решения, являясь надежным орудием, уравновешивающим излишний оптимизм, недооценку ситуации, перестраховку и боязнь риска, а оптимизация структуры капитала будет способствовать росту рыночной стоимости самого предприятия в перспективе развития.
Список литературы:
1. Бланк И.А., Управление прибылью - Киев, 2012.
2. Бригхэм Ю., Эрхард М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / Пер. с англ. под ред. к.э.н. Е.А. Дорофеева - СПб.: Питер, 2011.
3. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. - М.: ИКЦ «Маркетинг», 2010.
4. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2011.
5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. -М.: ФиС, 2012.
6. Кокин А.С., Ясенев В.Н., Яшина Н.И. Методология и практика финансового менеджмента: Учебно-методическое пособие. В 3 ч. Ч. I. - Н. Новгород: Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского, 2010.
7. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2013.
1. Form I.A., profit Management - Kyiv, 2012.
2. Бригхэм Yu, M. Ehrhardt Financial management. 10-e Izd. / Per. from English. Ed. Cand.Econ.Sci. E.A. Dorofeeva - SPb.: Peter, 2011.
3. Вахрин P.I. Financial analysis of commercial and noncommercial institutions: textbook. - M: ICC Marketing, 2010.
4. Efimova O. a Financial analysis. - M: accounting, 2011.
5. Kovalev V.V. Financial analysis: methods and procedures. -M: Fiss, 2012.
6. Kokin A.S., Yasenev V.N., Yashin N.I. Methodology and practice of financial management: textbook. 3 H. H. I. Mr.. Novgorod: Nizhny Novgorod state University. N.I. Lobachevsky, 2010.
7. Financial management: theory and practice / edited by Stoyanova Y.S. - M-Perspective, 2013.
Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал.
Собственный капитал предприятия как юридического лица или обособленного хозяйствующего субъекта в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего предприятию, это так называемая чистая стоимость имущества.
Также под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».
Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела «Пассива» отчетного баланса. Структура статей этого раздела состоит из первоначальной инвестированной его части (т.е. суммы средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) - уставный капитал; и накопленной его части в процессе осуществления эффективной хозяйственной - дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.
Уставный капитал – совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формируется у хозяйственных обществ: акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью.
Можно выделить три основные функции, которые выполняет уставный капитал общества:
1. Является имущественной основой деятельности общества, т.е. первоначальным (стартовым) капиталом.
2. Позволяет определить долю участия учредителя (акционера, участника) в обществе, поскольку ей соответствует количество голосов участника на общем собрании и размера его дохода (дивиденда).
3. Гарантирует выполнение обязательств общества перед третьими лицами.
Складочный капитал – формируется у организаций, у которых по законодательству устава нет (имеются только учредительные документы). Это хозяйственные полные и коммандитные товарищества (товарищества на вере). Складочный капитал этих организаций образуется в сумме долей (вкладов) учредителей (участников).
Уставный фонд – это имущество, закрепленное за предприятием собственником для осуществления предпринимательской деятельности. Уставный фонд имеют государственные и муниципальные унитарные организации вместо уставного или складочного капитала.
Паевой фонд – совокупность паевых взносов членов производственного кооператива для совместного ведения предпринимательской деятельности, а также приобретенного или созданного в процессе деятельности.
Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь.
Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия. Доходы организации, относимые на добавочный капитал, увеличивают собственный капитал организации, однако не влияют на финансовый результат деятельности организации в отчетном периоде.
Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом.
Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера. Они, как правило, подразделяются на фонд накопления, фонд социальной сферы и фонд потребления.
Средства фондов накопления направляются на производственное развитие, в частности на:
1. Финансирование затрат по техническому перевооружению, на реконструкцию и расширение производства и строительства новых объектов;
2. Проведение научно-исследовательских работ
3. Расходы, связанные с выпуском и распространением акций, облигаций и других ценных бумаг;
4. Взносы в создание инвестиционных фондов, совместных предприятий, акционерных обществ и ассоциаций;
5. Списание затрат, которые по действующим положениям не включаются в себестоимость продукции (работ, услуг);
6. На финансирование природоохранных мероприятий и др.
Фонд потребления предназначен для обеспечения социальной защиты персонала: дотаций на питание, приобретение проездных билетов, путевок в санатории, детские учреждения, на жилищное строительство, а также на материальное поощрение работников (единовременные премии, подарки, материальная помощь) и др.
Фонд социальной сферы представляет собой зарезервированные (направленные) суммы в качестве финансового обеспечения развития социальной сферы. Средства фонда направляются на финансирование расходов, связанных с содержанием объектов жилищно-коммунального хозяйства, здравоохранения, культуры, спорта, детских учреждений, домов и баз отдыха, учитываемых на балансе предприятия.
Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.
Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:
1. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Капитал, направленный на финансирование внеоборотных активов – собственный основной капитал. Сумму собственного основного капитала предприятия рассчитывают по формуле:
СК ОС = ВОА – ДЗК В,
где СК ОС – сумма собственного основного капитала, сформированного предприятием;
ВА – общая сумма внеоборотных активов предприятия;
ДЗК В – сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.
2. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов. Собственный капитал, направленный на финансирование оборотных активов – собственный оборотный капитал, который рассчитывается по следующей формуле:
СК ОБ = ОА – ДЗК О – КЗК,
где СК ОБ сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием;
ОА – общая сумма оборотных активов;
ДЗК О – сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных активов предприятия;
КЗК – сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.
Теория структуры капитала
В теории финансового менеджмента одной из базовых и наиболее дискутируемой является теория структуры капитала. Это связано с тем, что данная теория имеет широкую область применения.
Понятие структуры капитала характеризуется как соотношение собственного и заемного капитала. На современном этапе понятие структуры капитала рассматривает все виды собственного и заемного капитала.
В общем виде все источники финансирования можно разделить на две группы.
Внутреннее финансирование – подразумевает использование собственного капитала, который по источникам формирования имеет следующую структуру:
1.уставный капитал
2.эмиссионный доход
3. амортизационные отчисления
4. пожертвования, благотворительные взносы, целевое финансирование
5. резервный капитал
6. добавочный капитал
7. нераспределенная прибыль
Внешнее финансирование – подразумевает использование заемного капитала, который по источникам формирования имеет следующую структуру
1. облигационные займы,
2. банковские кредиты,
3. коммерческие кредиты,
4. государственные кредиты,
5. кредиторская задолженность.
Современные теории структуры капитала формируют обширный методический инструментарий этого показателя на каждом конкретном предприятии. Основными критериями такой оптимизации выступают:
Приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия;
Минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятии;
Максимизация рыночной стоимости предприятия.
Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных источников формирования капитал предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации.
Формула Дюпона
Уравнение Дюпона (также Модель Дюпона или Формула Дюпона) является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры - показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки - характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия.
Основные три фактора:
1. операционная рентабельность (измеряется как норма прибыли)
2. эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов)
3. финансовый рычаг (измеряется как коэффициент капитализации)
Трёхфакторная модель представлена формулой:
ROE = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) *(Активы / Капитал) = норма прибыли * оборачиваемость активов * коэффициент капитализации
При всей простоте, в методике отражены три важные составляющие:
1. Структура рисков бизнеса
2. Динамика изменения рисков
3. Дополнительная оценка стоимости капитала
Методика Дюпона как дополнительный инструмент анализа также используется для оценки рисков инвестиционных проектов.
22. Сущность и методы финансового планирования деятельности предприятия
Планирование в широком смысле означает принятие на основе систематической подготовки управленческих решений, связанных с будущими событиями.
Главный смысл планирования состоит в повышении производительности и эффективности работы предприятия посредством:
Целевой ориентации и координации всех событий предприятия;
Выявление рисков и снижение их уровня;
Повышение гибкости, приспособление к изменениям.
Основу механизма управления финансовой деятельностью предприятия составляет финансовое планирование.
Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.
Финансовое планирование на предприятии (или внутрифирменное финансовое планирование) позволяет:
Наиболее полно отражать и наиболее эффективно обеспечивать осуществление всех форм финансовых отношений предприятия в процессе его предстоящего развития;
Координировать усилия всех служб и подразделений предприятия, направленные на обеспечение эффективного его развития и повышение его рыночной стоимости;
Трансформировать стратегические цели развития предприятия в систему конкретных плановых заданий, предусматриваемых к реализации в соответствующем плановом периоде;
Создавать необходимую нормативную базу внутреннего контроля всех основных аспектов финансовой деятельности предприятия;
Создавать необходимую информационную базу для всех субъектов финансовых отношений, обеспечивающих внешнее финансирование предприятия.
В процессе планирования финансового предприятия используются следующие основные методы:
1. Метод корреляционного моделирования. Сущность этого метода заключается в установлении корреляционной зависимости между двумя рассматриваемыми показателями в динамике и последующем прогнозировании одного из них в зависимости от изменения другого (базового). В финансовом менеджменте широкое распространение получило прогнозирование суммы активов предприятия (в целом и отдельных их видов), а также некоторых других показателей в зависимости от изменения объема реализации продукции.
2. Метод оптимизационного моделирования. Его сущность заключается в оптимизации конкретного прогнозируемого показателя в зависимости от ряда условий его формирования. Этот метод используется в финансовом менеджменте при прогнозировании структуры капитала, чистой прибыли и некоторых других показателей.
3. Метод многофакторного экономико-математического моделирования. Сущность этого метода состоит в том, что прогнозируемый показатель определяется на основе конкретных математических моделей, отражающих функциональную взаимосвязь его количественного значения от системы определенных факторов, также выраженных количественно. В финансовом менеджменте широко используются разнообразные модели устойчивого роста предприятия, определяющие объемы его внешнего финансирования в зависимости от темпа роста реализации продукции (или в обратной постановке) и другие.
4. Расчетно-аналитический метод. Его сущность состоит в прямом расчете количественных значений прогнозируемых показателей на основе использования соответствующих норм и нормативов. В финансовом менеджменте этот метод используется при прогнозировании суммы амортизационного потока (на основе использования разных методов амортизации), а соответственно и чистого денежного потока (при ранее спрогнозированной сумме чистой прибыли предприятия).
5. Экономико-статистический метод. Сущность этого метода состоит в исследовании закономерностей динамики конкретного показателя (определении линии его тренда) и распространении темпов этой динамики на прогнозируемый период. Несмотря на относительную простоту этого метода, его использование дает наименьшую точность прогноза, так как не позволяет учесть новые тенденции и факторы, влияющие на динамику рассматриваемого показателя. Этот метод может применяться в прогнозных расчетах лишь при неизменности условий формирования того или иного финансового показателя, что в наших экономических условиях весьма проблематично.
Планирование – это процесс получения, переработки и передачи информации. Количественно выраженные данные трансформируются в плановую информацию, которая может быть получена при помощи различных моделей.
1. Описательные (дескриптивные) модели – содержат небольшое число элементов, взаимосвязи между которыми могут быть представлены в количественной форме и описаны простыми математическими уравнениями (плановые калькуляции, инвестиционные расчеты). Эти модели не отражают функциональные взаимосвязи и ограничения, однако создают основу для построения более сложных моделей;
2. Объясняющие (аналитические) – представляют собой функциональные уравнения, в которых могут быть отражены связи между зависимыми и независимыми переменными (расчеты прибыли и убытков). Значение аналитических моделей в том, что они дают возможность представлять ожидаемые последствия возможных действий;
3. Модель принятия решения – они позволяют находить оптимальное решение через расчетный алгоритм и выбирать такие возможные мероприятия, которые гарантируют наилучшее достижение цели.
Финансовое планирование на предприятии базируется на использовании трех основных его систем:
1. Перспективного планирования финансовой деятельности предприятия.
2. Текущего планирования финансовой деятельности предприятия.
3. Оперативного планирования финансовой деятельности предприятия.
23. Структура и содержание финансовой политики предприятия
Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой философии и главной финансовой стратегии в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности.
Финансовая политика может разрабатываться на стратегический период или на конкретный его этап, обеспечивающий решение отдельных стратегических задач. Более того, на отдельных этапах стратегического периода финансовая политика предприятия может кардинально изменяться под воздействием непредсказуемых изменений внешней финансовой среды, будучи при этом направленной на реализацию его главной финансовой стратегии.
Формирование финансовой политики предприятия по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия носит обычно многоуровневый характер (число таких уровней определяется объемом финансовой деятельности предприятия). В первую очередь финансовая политика разрабатывается по отдельным сегментам стратегических направлений финансового развития предприятия, а внутри них – по отдельным видам финансовой деятельности.
Финансовая политика характеризуется двумя основными параметрами – ее функциональным видом и приоритетным типом реализации.
Тип финансовой политики характеризует соотношение уровней результатов (доходности, прибыльности, темпов роста, риска финансовой деятельности).
В финансовом менеджменте выделяют три типа финансовой политики.
Агрессивный – характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение более высоких результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих финансовых рисков.
Умеренный - характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение среднеотраслевых результатов в финансовой деятельности при среднем уровне финансовых рисков.
Консервативный - характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на минимизацию финансовых рисков.
25. Управление собственным капиталом
Принадлежащие хозяйствующему субъекту средства, авансируемые им в создание чистых активов предприятия, составляют собственный капитал. Величина собственного капитала также является одним из главных показателей эффективности и экономического потенциала предприятия. Собственные средства распределяются между собственными внеоборотными и собственными оборотными активами. Обычно общая сумма собственных средств превышает величину внеоборотных активов. Собственный капитал включает в себя акционерный капитал, инвестирование и нераспределенную прибыль. Собственный капитал рассчитывается как сумма уставного, дополнительного, резервного капиталов и принадлежащих обществу денежных фондов. Формирование собственного капитала начинается в момент учреждения предприятия. В дальнейшем наращивание собственного капитала осуществляется за счет внутренних и внешних, собственных и заемных, источников средств. Главным источником выступает прибыль предприятия, а в ее составе - фонд накопления предприятия. Помимо прибыли, источником пополнения собственных средств является выпуск акций, прирост устойчивости пассивов, заемные средства, кредиторская задолженность и др. Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств. Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, т.е. управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.
Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке 1.3.
Рис. 1.3. – Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
Основными задачами управления собственным капиталом являются :
Определение целесообразного размера собственного капитала;
Увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
Определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
Определение и реализация дивидендной политики.
Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.
1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.
На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.
На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.
На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.
Собственный капитал организации (предприятия)характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на праве собственности.
Можно выделить следующие функции собственного капитала:
– оперативную – связана с поддержанием непрерывности деятельности организации (предприятия);
– защитную (абсорбирующую) – направлена на защиту капитала кредиторов и возмещение (поглощение) убытков организации;
– распределительную – связана с участием в распределении полученной прибыли;
– регулирующую – определяет возможности и масштабы привлечения заемных источников финансирования, а также участия отдельных субъектов в управлении организацией.
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный и накопленный капитал.
Инвестированный капитал - это капитал, вложенный собственниками. Включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный капитал. Инвестированный капитал представлен в балансе российских организаций в виде уставного капитала и добавочного капитала в части эмиссионного дохода.
Накопленный капитал - это капитал, созданный сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Он находит свое отражение в виде статей, формируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль).
Чистые активы (ЧА) - это разность суммы активов организации, принимаемых к расчету (Ар), и суммы обязательств, принимаемых к расчету (Пр).
В общем виде величина чистых активов рассч-ся по формуле ЧА = Ар – Пр
Величина чистых активов может не совпадать с итогом III раздела «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса. Во избежание искусственного завышения доли собственного капитала и снижения финансовых рисков организации последний (итог раздела) нуждается в корректировке.
В составе собственного капитала выделяются (учитываются) следующие его компоненты: уставный (складочный) капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.
В процессе управления собственным капиталом источники его формирования подразделяются на внутренние и внешние.
В составе внутренних источников выделяют нераспределенную прибыль (ей принадлежит основное место), резервные фонды и амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов, являются источником финансирования простого, а в ряде случаев и расширенного воспроизводства.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов можно выделить:
Привлечение дополнительного акционерного капитала (путем повторной эмиссии и реализации акций);
Безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства;
Конверсию заемных средств в собственные (обмен корпоративных облигаций на акции);
Средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;
Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, поскольку решения по его увеличению принимаются собственниками и менеджерами без участия других хозяйствующих субъектов. Величина собственного капитала во многом определяет и финансовое состояние организации, в частности уровень ее финансовой независимости, величину чистых активов, рентабельность деятельности.
Уровень финансовой независимости (устойчивости) организации предопределяется прежде всего структурой ее капитала. К основным показателям структуры капитала организации относятся:
коэффициент автономии – характеризует степень финансовой независимости (зависимости) организации от заемных источников финансирования. Определяется как отношение величины собственного капитала к суммарной величине активов организации (валюте баланса). Расчетное значение не должно быть меньше 0,5;
коэффициент соотношения заемных и собственных средств – показывает, каких средств у предприятия больше – собственных или заемных. Определяется как отношение величины заемного капитала к собственному. Максимальное значение коэффициента не должно превышать 1;
коэффициент финансовой зависимости (коэффициент финансового рычага) является обратным коэффициенту автономии. Определяется как отношение величины суммарных активов организации к величине ее собственного капитала. Показывает влияние структуры капитала как одного из факторов на рентабельность собственных средств;
коэффициент финансовой устойчивости характеризует долю постоянного капитала в виде собственных средств и долгосрочного заемного капитала в общей сумме активов (капитала) предприятия. В зарубежной практике финансового анализа нормальное значение этого коэффициента принимается равным 0,9. Снижение же коэффициента до 0,75 рассматривается как критический уровень.
Недостатками использования только собственного капитала являются:
Ограниченность объема привлечения для расширения масштабов предпринимательской деятельности;
Более высокая стоимость по сравнению с альтернативными заемными источниками капитала;
Нереализуемая возможность прироста рентабельности за счет использования заемных средств с помощью эффекта финансового рычага.